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行业新闻/NEWS

市场再度聚焦新三板 流动性不足已成为不争事实

2019-09-09 21:28

近期,科创板开板后的火热行情之后,一个相对更加冷清的板块——全国中小企业股份转让系统(通常称为“新三板”)也引发了市场关注。特别是原新三板的4只股票在登陆科创板后,较之前大幅溢价,让市场再度聚焦新三板的流动性不足、活跃度低等问题。

与科创板的“热度”形成鲜明对比的是,新三板的交易寥寥。过去6年多时间里,尽管新三板也孕育出了一些优质的挂牌企业,但万余家的挂牌企业中,零融资量的企业比例甚至一度超过60%;曾被寄予厚望的做市商制度也因为“常有卖单,少见买单”而逐渐趋冷;甚至,一度新三板还掀起了摘牌潮,转板者有之、被并购者有之、因流动性不足而主动摘牌者有之,因企业经营不善、不愿意继续加强信息披露者亦有之。

由此可见,流动性不足已成为不争事实。笔者认为,有几个因素造成了上述现象。

投资者门槛较高。500万元的超高门槛将不少个人投资者阻挡在门外,相较而言科创板50万元的资金门槛更为亲民。这种高门槛是对个人投资者的一种保护,但也有专家提出,究竟为何是500万元,而非200万元、400万元,值得进一步讨论。

但这显然不是全部原因。实际上,新三板一度定增额也破千亿元,但近两年来反而有所下降。这一趋势意味着,合规投资者少不能成为“流动性不足”的全部挡箭牌。

另一个重要的原因是企业质量参差不齐,且挂牌初衷各不相同。与主板上市企业相比,新三板挂牌更容易。但与此同时,也面临着鱼龙混杂的问题。据一位股转公司业内人士介绍,有些企业挂牌新三板只是为了有“挂牌”之名,或者享受地方的鼓励性政策,这类企业拿出的流通股极少,大股东并不愿意真的借此吸纳外来资金,因此这类企业“无融资”也不意外;还有一些企业可能资质本身不足,也无法实现融资。